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        南華基金沈致遠:債市波動,如何配置債基?

        時間:2024-10-29

        引言:9月末以來,債市出現波動,有何原因?當下是否企穩?讓我們對話南華基金沈致遠,探尋債市投資價值。

        1、自三季度末以來,債市為何出現波動?當下是否企穩?

        沈致遠:債券市場9月末出現大幅波動,主要是源自政策面消息超出市場預期。具體來看924國新辦發布會推出了關于貨幣政策、地產政策、金融政策、資本市場政策等在內的多項“大招”,緊接著926政治局會議又釋放出穩增長、穩預期的強烈信號,這對于權益市場信心的修復起到了巨大作用。經濟基本面預期的改善疊加權益市場活躍所帶來的“蹺蹺板”效應,債市短期內承壓明顯。但是隨著情緒的退潮,債市也逐漸企穩回升。

        2、權益市場上漲階段,債基是否還具有投資價值?

        沈致遠:可以從兩個方面去理解債基的投資價值,一個是市場運行的角度,另一個是投資者的角度。

        市場角度看,能夠驅動權益市場上漲的因素很多,常見的有經濟基本面、流動性、政策預期等。不同的驅動因素對于股債的影響是不一樣的,分析清楚市場驅動因素有助于債基投資價值的判斷。

        投資者持有的角度看,債基相較股票或權益基金的明顯特征就是波動小,擇時的難度和必要性相對較低。由于債券票息的存在,拉長時間周期看純債型基金的凈值曲線通常是平緩向上發展的,這有助于增強投資者持有的信心,降低追漲殺跌可能導致投資失利的后果。 因此即使在股市上漲階段,債基仍然適合中低風險偏好的投資者,而對于高風險偏好的投資者,在組合中加入債基也可以起到一定的平滑組合波動、降低組合回撤的效果。

        3、債市后市怎么看,利率還能繼續下行嗎?

        沈致遠:短期來看,債市處于階段性沖擊后的逐步企穩階段,部分債券在調整后已經具有不錯的性價比。四季度政府債券供給可能有所加碼,對于資金面存在一定擾動,因此短期內債券利率可能區間震蕩。中期來看,當前階段經濟復蘇仍然需要低利率環境支持,政策從出臺到落地再到實質性推動經濟仍需要時間,利率趨勢性下行可能還沒有結束,后續持續跟蹤經濟改善情況。

        4、您管理的南華瑞恒中短債截至9月30日,A類近一年收益率排名進入前9% ①,原因何在?您在產品管理中有何堅守?

        沈致遠:在管理南華瑞恒中短債的過程中主要可以總結三點經驗:第一是不做極致的風險暴露,主要針對利率風險和信用風險,設有一定的限制條件并嚴格執行,以約束個人主觀投資偏好,避免尾部風險的發生;第二是追求穩定的提供中短債beta收益,從底層資產的角度來說,中短期債券本身具有不錯的風險收益比,要堅守產品定位,不做過度的偏離;第三是在前兩點的基礎上力爭收益增厚和降低波動,這主要涉及對市場廣度和深度的觀察,來捕捉趨勢性或結構性的機會。后續也將繼續堅持,為投資者帶來良好的持有體驗。

         

        注①排名數據來源:海通證券,截至20240930,近一年排名55/675,基金類型:開放式債券型,共675只 。

        風險提示:南華瑞恒中短債為債券型證券投資基金,該產品風險等級為R2(中低風險),適合風險承受能力為C2(穩健型)及以上的投資者。投資者應選擇符合自身投資目的和風險承受能力的產品?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運作基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其它基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。投資前請認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。銷售機構僅提供銷售相關服務,不承擔產品的投資、兌付責任?;鸬倪^往業績不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。市場有風險,投資需謹慎。

        南華瑞恒中短債債券,2019年01月29日成立,A類2019、2020、2021、2022、2023、2024Q1、2024Q2凈值增長率分別為3.54%、1.13%、-1.58%、42.09%、2.57%、1.36%、0.82%,C類2019、2020、2021、2022、2023、2024Q1、2024Q2凈值增長率分別為3.27%、1.84%、-1.86%、41.77%、2.36%、1.26%、0.73%,同期業績比較基準收益率分別為2.96%、2.37%、3.27%、2.48%、2.60%、0.87%、0.88%。數據來源:南華瑞恒中短債債券定期報告,統計日期2020年1月19日至2024年6月30日,業績比較基準:中債總財富(1-3年)指數收益率×80%+一年期定期存款利率(稅后)×20%。曹進前擔任基金經理自2019年1月19日起至2021年5月13日止,尹粒宇 擔任基金經理自2019年1月29日起至2020年6月5日,劉斐擔任基金經理自2021年4月20日起至2022年6月30日止,朱芳草擔任基金經理自2022年6月23日起至2022年10月22日止,沈致遠擔任基金經理自2022年7月5日起。

         

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