隨著9月美聯儲降息，疊加國內9月底密集推出一系列政策“組合拳”，國內系統性風險緩解，寬貨幣疊加寬財政，A股市場迎來全面重估機會。在出臺的各項政策中，我們認為影響較大的主要來自于央行兩個支持股市新工具的創設，帶來了市場流動性和風險偏好的明顯提振。后續在政治局會議表態中明確了加大政策支持力度，有利于改善中期經濟增長預期，具備重要的信號意義；若后續財政政策持續發力，政策效果最終或將傳導到基本面改善，市場或延續良好的上漲態勢。

受政策轉向的積極影響，疊加人民幣貶值壓力緩解，A股市場出現大幅反彈，9月24日至9月30日的五個交易日中，上證綜指上漲了21.37%，創業板指數上漲了42.12%。不過由于對財政政策推出的力度存在一定分歧，隨后A股市場在沖高后明顯回落，市場情緒也由節前的極度高亢逐步轉向理性。近期A股市場的亮眼表現，很大程度上反映了投資者對未來經濟回暖的預期，對此中長期我們是較為樂觀的。后續市場能否繼續向上，還需觀察增量財政政策規模、房地產指標企穩、企業盈利指標改善以及金融數據回升。

海外方面，美聯儲開啟超預期降息后，各項經濟數據明顯改善，較強的內生動能疊加財政貨幣雙寬松，促進美國經濟實現較快復蘇，經濟硬著陸風險下降，同時也意味著四季度再大幅降息的概率不高，另外，美國大選近期進入白熱化階段，短期可能對大類資產產生不確定性的影響，對A股可能有一定的擾動影響。

整體而言，我們對于四季度的市場仍然維持謹慎樂觀的態度，并會重點關注以下三個方向，一是科技板塊。上周五決策層重點提到了大力發展科技，后續我們會重點關注有產業政策催化的產業方向；二是具有較強競爭優勢的高端制造業；三是受益于內需改善的相關順周期行業的投資機會。

數據來源：wind

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